股市压力测试：百元油价、AI信任危机、关税重启三重冲击

这个夏天全球股市可真不好过啊。说实话，油价飙到100美元，AI那边烧钱越来越猛，关税又回来了——这三件事同时砸向牛市，你说支撑点能不摇晃吗？

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布伦特原油这周突破100美元/桶，创了两个月新高。特朗普对大概60个经济体加征10%到12.5%关税，好家伙，通胀预期一下子拉高，10年期美债收益率直接冲到4.66%。

科技板块最惨，没有之一。谷歌上调资本开支指引，市场开始担心AI投资回报到底行不行，“七巨头”一周市值蒸发近6%。标普500连续两周收跌，30年期美债收益率都快逼近2007年最高水平了。

巴克莱把风险资产评级下调到中性，高盛也维持三个月中性，汇丰从半导体转向欧洲银行——你看，华尔街集体转向防守了。

百元原油与通胀幽灵

中东冲突是导火索，你猜怎么着？霍尔木兹海峡周四只有6艘船通过，通行量降到战前的三分之一。红海替代航线也被胡塞武装袭击，全球大概25%的石油供应面临威胁。

传导链其实很清楚：油价推高通胀预期，通胀预期改变利率定价，利率收紧融资条件。10年期美债收益率这周上行大概10个基点至4.66%，市场已经定价今年两次加息，下周FOMC加息概率30%。

野村分析师Charlie McElligott说，原油是“最可能的触发因子”——更高的油价重估的是“通胀尾部风险”，说白了就是更持久通胀的概率，这种冲击会先传导到利率市场，再侵蚀企业盈利。

摩根大通David Lebovitz提醒：如果原油整个夏季维持高位，风险溢价就得全面重估。我觉得他说得挺有道理……

AI军备竞赛出现信任裂痕

Alphabet业绩本身其实不差——云业务同比增长82%，搜索增长17%。但公司把2026年资本开支指引上调8%到1950亿至2050亿美元，股价当周跌了约8%。特斯拉更惨，二季度Non-GAAP每股收益不及预期，单周暴跌近20%。你说这算不算“信任裂痕”？

信用市场分化明显。据高盛数据，2026年至今已有4890亿美元AI相关债务发行，比去年全年增长50%，其中60%来自非超大规模科技公司。超大规模资本开支者的CDS利差升至历史新高，风险高度集中在AI产业链上。老实讲，这让我有点担心……

部分估算显示，到2027年AI领域累计资本支出将接近1万亿美元。更高的利率抬升了回报门槛。黄仁勋和马斯克这周公开支持开源模型，这可能会进一步动摇“AI支出可以无限膨胀”的假设。你想想，是不是这个道理？

下周：多头的终极考验

下周美联储、英国央行、日本央行相继议息，标普500中34%市值的公司发布财报，包括微软、Meta（周三），苹果、亚马逊（周四）。AI资本开支信号将密集释放。这真的挺关键的……

技术面已经恶化了。高盛交易部门报告，整体资金流偏卖12.6%，长线资金卖出倾斜达21%——几乎看不到买单。标普500跌破50日均线，纳斯达克也跌破50日均线，正试探6月9日低点。黄金重新站上4000美元，美元录得逾一个月最佳周表现——避险资产在定价同一种不安。说实话，看着有点慌……

美银策略师Sebastian Raedler判断最直白：利润率预期、五年远期盈利增速、全球市值/GDP比率均处于历史高位，风险溢价处于20年低位。他预计全球股市还有7%至8%的下行空间。你觉得呢？我感觉这个判断挺狠的……

油价100美元对股市有什么直接影响？

简单说：油价推高通胀预期，迫使利率上升，收紧融资条件，直接冲击股市估值和盈利预期。是不是很直接？

AI投资回报真的有问题吗？

我觉得吧，谷歌、特斯拉等巨头资本开支高企但回报不明，信用市场风险集中，开源模型可能降低支出需求，动摇AI投资逻辑。你细品……

下周哪些事件最值得关注？

美联储、英国央行、日本央行议息，微软、Meta、苹果、亚马逊财报，AI资本开支信号将密集出现。这些都得盯紧啊……