Benchmark：市场结构法案延迟可能抑制美国加密货币估值

华尔街经纪公司 Benchmark 表示，如果国会今年未能通过市场结构立法，美国加密货币市场不会回到 2022 年和 2023 年那种执法力度很大的环境，但在全球加密货币普及和机构兴趣加速增长之际，它仍将受到结构性限制。

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分析师马克·帕尔默在周一的报告中写道：“缺乏立法将导致数字资产生态系统的大部分领域持续存在结构性风险溢价”，并补充说，这将限制美国市场平台的估值扩张。

帕尔默表示，立法失败只会延缓加密货币的成熟，而不会阻碍其发展，这将使美国市场未能充分发挥其潜力，因为投资者更倾向于以比特币为中心的投资、强大的资产负债表和现金流基础设施，而不是对监管敏感的领域，例如交易所、去中心化金融 (DeFi) 和山寨币。

该法案旨在通过明确数字资产如何被归类为商品或证券，以及明确美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）的监管职责，来界定美国加密货币市场结构。尽管众议院去年通过该法案后，辩论的焦点转移到了稳定币收益率和去中心化金融（DeFi）接口等细节上，但参议院的谈判进展缓慢且充满争议，这增加了最终批准推迟到明年的风险。

帕尔默表示，市场已经将这种时机风险计入价格。如果没有市场结构法案，交易所将面临持续的上市不确定性、更高的合规成本以及拓展高利润产品的限制，而稳定币的货币化进程也可能因收益率和分配规则的悬而未决而延缓。

帕尔默表示，鉴于比特币（BTC）作为一种加密货币的既定商品地位，比特币和专注于比特币的财资公司将相对免受冲击，矿工和能源支持的基础设施也面临较小的风险。

报告补充说，由于监管的不确定性继续限制美国参与，DeFi 和智能合约平台仍然是最脆弱的，而托管和合规提供商将处于相对防御的地位。

尽管有所延误，但帕尔默仍然认为加密货币市场结构法案的通过可能性很大，即使该法案的内容有所削弱，他认为任何版本的立法都将降低监管风险，并释放更广泛的机构参与。