摩根士丹利虽维持看跌立场，但上调德州仪器（TXN）预测

Key Takeaways

摩根士丹利提高了对德州仪器截至9月的季度预测，凸显半导体行业势头持续。

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分销商调查显示模拟和微控制器领域需求持续，工业市场保持韧性。

尽管预测上调，该投行仍维持对TXN股票的减持评级。

德州仪器宣布将于2026年8月11日派发每股1.42美元的季度股息，股权登记日为7月31日。

股价收于284.02美元，周跌幅8.81%，但三个月涨幅达23.58%。

尽管摩根士丹利上调了这家半导体制造商的近期财务预测，德州仪器股价当日仍收于284.02美元，下跌2.47%，本周累计下跌8.81%。

德州仪器公司（TXN）。

该投行上调了TXN 6月和9月季度的预测，理由是两个报告期的增长轨迹均超过典型的季节性模式。这些调整源于模拟和工业市场的持续强劲、数据中心应用的扩展以及价格的稳定。

摩根士丹利AlphaWise分销商调查覆盖2026年第二季度的数据显示，第一季度确立的积极趋势延续至秋季，但改善速度较前几个季度的显著增长有所放缓。

受访者普遍预计模拟和微控制器产品的出货量将保持稳定或增长。工业领域需求模式保持一致，而汽车应用表现不一。

当前模拟和微控制器组件的出货量超过即时需求。尽管随着库存扩张策略趋于保守，分销商势头有所放缓，但摩根士丹利认为这是自然发展，而非令人担忧的迹象。

该机构指出，定价动态保持稳定，未来展望假设未减弱。当前的复苏似乎由真实终端市场需求驱动，而非广泛的库存重建，表现为针对性的补库活动和部分市场领域的局部供应紧张。

尽管上调了财务预测，摩根士丹利仍维持对TXN股票的减持建议。

价格回调期间宣布季度分红

此外，TXN董事会近日批准了每股1.42美元的季度现金分红。该分红将于2026年8月11日派发，股权登记日为7月31日。

此次分红公告恰逢股价从高位回落。尽管近期周线下跌，TXN在过去12个月的总股东回报率仍达到34.79%。

估值评估出现分歧

该股票的估值因分析方法不同而呈现分歧。当前看涨评估认为公允价值为435.69美元——较当前交易水平溢价约53%——基于对TXN长期产能扩张计划和强劲现金流生成能力的预期。

乐观情景强调TXN多年期扩大国内300毫米模拟生产设施的举措。尽管这一资本部署暂时限制了自由现金流，但分析师预计随着产能利用率提升，运营效率和毛利率将得到改善。

另一种现金流折现分析得出公允价值估值233.65美元，表明当前股价存在高估。这两种评估之间的差异主要取决于产能投资转化为实质性现金生成的时间线。

主要担忧包括产能建设周期延长，或与人工智能应用相关的模拟和嵌入式产品需求弱于预期。

摩根士丹利维持对同行业半导体公司的预测不变。该机构指出，Analog Devices对模拟和工业市场的敞口最为直接，ON Semiconductor在电源芯片供应紧张中处于最佳位置，并认为若汽车需求增强，NXP可能成为赢家。

尽管近期回调，TXN在过去90天内仍录得23.58%的回报。