Bitwise研究：比特币与黄金组合提升投资组合夏普比率，支持达利欧15%对冲策略

资产管理公司 Bitwise 发布的一份分析报告显示，黄金和比特币在市场周期的不同阶段扮演着互补的角色。黄金能够在市场下跌时提供下行保护，而比特币则在经济复苏时期展现出强劲的增长潜力。两者合计配置15%的投资组合可将夏普比率从0.23大幅提升至0.679。

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概括

• 黄金在股市大幅下跌期间表现出盈利或小幅亏损的特性。例如，在2018年和2025年的回调中，随着股票和比特币的大幅抛售，黄金分别上涨了约6%。
• 比特币自2018年低点以来反弹了约79%，自2020年低点以来反弹了约775%，在复苏阶段的表现远超黄金和股票。
• 通过在传统60/40投资组合中加入15%的黄金和比特币配置，夏普比率显著提高至0.679，几乎是纯黄金配置或传统投资组合的三倍。

该报告旨在回应投资者雷·达里奥（Ray Dalio）的建议。达里奥曾提出，鉴于美国联邦债务和赤字支出不断攀升，应将15%的资金配置于黄金和比特币以实现更好的风险对冲。

根据Bitwise的研究数据，黄金在市场承压时期始终展现出防御性特征。例如，在2018年股市暴跌期间，股票下跌19.34%，比特币下跌超过40%，而黄金上涨了5.76%。2020年新冠疫情冲击下，股市下跌近34%，比特币下跌38.1%，而黄金仅下跌了3.63%。

这一模式延续到2022年，受通胀担忧和激进加息的影响，股市下跌24.18%，比特币暴跌近60%，而黄金跌幅不到9%。在2025年与贸易紧张局势相关的市场回调中，股市下跌16.66%，比特币下跌24.39%，而黄金上涨近6%。

数据显示，在随后的复苏阶段，比特币均实现了显著涨幅。这种加密货币在2018年触底反弹近79%，在2020年疫情低点后飙升775%，并在2023年随着通胀放缓上涨了40%。黄金在复苏期间也有所上涨，但涨幅通常较为温和，而股票则出现了强劲反弹。

Bitwise 的研究评估了整个市场周期的表现，而非单一阶段。数据显示，同时包含黄金和比特币的投资组合的夏普比率为0.679，几乎是传统60/40投资组合的三倍，也高于仅配置黄金的投资组合。尽管仅配置比特币的投资组合也能产生更高的夏普比率，但其波动性显著升高。

研究结果表明，黄金和比特币在投资组合中可能发挥互补而非竞争的作用。分析显示，黄金在市场下跌时能够提供稳定性，而比特币则在市场复苏时提供增长潜力。