通胀数据低于预期，“伊以冲突”搅局，BTC冲高后再陷调整（06.09~06.15）

本报告所提及市场、项目、币种等信息、观点及判断，仅供参考，不构成任何投资建议。

加密市场场场内结构性力量、产业前景及政策、美国经济就业数据（暨美联储利率决议）、资金供给、宏观金融走势及地缘政治冲突等共同影响了投资者情绪，决定了 BTC 价格的短期、中期和长期价格走势。其中，对短期价格影响的因素又以资金供给和地缘政治冲突为主。
本周 BTC 价格走势便是场内结构性力量和地缘政治冲突的典型博弈。
在美经济及就业数据中性偏好的背景下，内部结构性力量配合资金持续流入推动 BTC 在周初再次突破 11 万美元， 6 月 13 日之后伊以冲突突然升级推升全球资金避险情绪升温，导致全球股市及 BTC 价格突然下挫。最终 BTC 全周微跌 0.18% ，但振幅达到 7.47% ，缩量收十字星。
目前，美国经济“软着陆”和“通胀低于预期， 9 月降息”已被充分定价，BTC 价格重回“地缘政治冲突加剧-避险情绪升温-风险资产价格下跌”的框架之中。
短期 BTC 走势取决于“地缘政治冲突”的进展状况。如果冲突加剧乃至升级，包括 BTC 在内的风险资产将保持震荡甚至向下定价；如果冲突缓和，则权益资产可能逐步收复跌幅。

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政策、宏观金融及经济数据

据媒体报道，伊朗核技术正处于突破关口，如突破成功便可以在短时间内完成核武器的生产。
6 月 12 日，联合国核技术委员会通过决议，认定伊朗自 2019 年以来多次未能履行核不扩散义务，包括未向 IAEA 提供充分合作、存在未申报的核材料和活动等。这被视为对伊朗核计划的批评，并为西方国家施压提供了依据。
6 月 13 日，以色列对伊朗发动大规模空袭，目标包括核设施及军队高层，最终大致伊朗核设施明显受损， 20 多名军队高层和 6 名核科学家丧命。
6 月 13 日晚及 14 日晨，伊朗于发起报复行动，发射约 150-200 枚弹道导弹，分四波攻击以色列军事目标，包括特拉维夫的基里亚军事总部。伊朗革命卫队声称打击了数十个目标，包括空军基地。
目前，美国并未直接参与两方冲突。15 日，美俄两国总统以电话会议交换了意见，并认为这一冲突应该结束。但冲突料可能仍将持续数周。
伊以冲突升级，导致原油价格大幅攀升，布伦特原油由 63 美元/桶最高攀升至 76.26 美元/桶，目前已回落至 73.58 美元/桶。同时，黄金价格快速攀升，临近历史高点。
原油价格的大幅上涨，令市场对美国通胀上行最终降息再度延后的忧虑上升，并成为推动美股下跌的直接原因。
事实上，在本次伊以冲突之外，美国本周公布的重要经济及就业数据略微向好，足以支撑美股小幅向上。
周三，美国公布的 CPI 数据显示， 5 月未季调 CPI 年率为 2.4% ，低于预期的 2.5% 。周四，公布的 6 月 7 日当周初请失业金人数为 24.8 万，稍高于预期的 24 万，PPI 年率 2.6 ，符合预期。这些数据强化了降息预期。而周五公布的一年期通胀率预期初值为 5.1% ，大幅低于预计的 6.4% ；6 月密歇根大学消费者信心指数初值为 60.5 ，大幅高于预计的 53.5 。这些数据表明，市场对通胀的预期在下降，利好美联储降息。
因为定价相对充分，这些数据只是小幅推高了美指。而伊以冲突加剧，成为主导市场的主要交易点。
冲突爆发之后，油价和黄金大幅上涨，美三大股指回吐了涨幅，BTC 也自 11000 美元大幅跌落至 10000 美元附近，之后伴随 BTC Spot ETF 通道资金的持续流入，在周末重新反弹至 105000 美元左右，表现出较强的韧性。
短期 BTC 走势基本取决于“地缘政治冲突”的发展情况。中长期则风险较小。

加密市场

本周，BTC 开于 105784.41 ，收于 105599.25 ，全周微跌-0.18% ，振幅 7.47% ，成交量有所萎缩。
周一，BTC 大涨 4.27% 再次上攻 110000 美元关口，之后 2 日徘徊于关口附近，再之后随伊以冲突骤然加剧，于周五最低跌至 102746.01 美元，之后重新反弹至 105000 美元附近窄幅震荡。
以技术指标来看，BTC 依然运行于“特朗普底”之内，继上周后本周五再次下探了“牛市第一上升趋势线”的支撑。成交量再次萎缩。
合约开仓规模持续萎靡，已经跌破 700 亿美元，场内借贷费率也处于收敛状态，均显示在历史新高突破时交易各方信心不足，受地缘政治冲突影响暂时退出交易的规模越来越大。
在交易行情寡淡之际，更多美国公司正在加入囤积 BTC 及其他加密资产的游戏中来。知名 MEME 股 GME 宣布其私募零息可转换优先票据的定价，并将募集规模从 17.5 亿美元增加到 22.5 亿美元。SharpLink Gaming 周五宣布已购买 176, 270.69 ETH （4.63 亿美元），成为继以太坊基金会之后第二大已知持有者。但消息宣布后，两者股价均出现大幅下跌。
此外，沃尔玛和亚马逊等零售公司正在考虑推出由美元支持的稳定币，以减少支付摩擦、加快结算速度并降低与传统金融渠道相关的成本。
下周，美国参议院 GENIUS Act（稳定币法案）进行最终投票。

抛压与抛售

长短手持仓结构是加密市场内部结构性力量的基本支撑。自 3 月份市场大调整以来，长手再次开启增持模式，本周延续了这一趋势，大约有 3.2 万枚 BTC 进入长手持仓。
长手增持，短手再次成为地缘政治冲突时的抛售来源，本周其总计抛售了 13708 枚 BTC。总体而言，转入交易所的 BTC 仍处于持续下降之中，这显示出目前的持仓结构更倾向于收集和长期持有筹码，而情绪波动较大的短手群体目前整体仍然处于低位浮盈（8% ），所承受压力并不大。
加密市场结构性力量仍然稳定且强大，成为支撑 BTC 价格及走势的根本力量。

稳定币、BTC Spot ETH 及 ETH Spot ETH 流入流入统计（周）据 eMerge Engine 数据，本周加密市场总计流入 32.27 亿美元，其中稳定币 13.14 亿，BTC Spot ETF 13.84 亿，ETH Spot ETF 5.30 亿。BTC Spot ETF 通道资金结束了两周的微量流出趋势，而 ETH Spot ETF 通道迎来今年以来单周最大流入规模。

EMC Labs

EMC Labs（涌现实验室）由加密资产投资人和数据科学家于 2023 年 4 月创建。专注区块链产业研究及 Crypto 二级市场投资，以产业前瞻、洞察及数据挖掘为核心竞争力，致力于以研究和投资方式参与蓬勃发展的区块链产业，推动区块链及加密资产为人类带来福祉。
更多信息请访问：https://www.emc.fund